Tema: tržište obveznica

NAJAVA RASTA KAMATNIH STOPA - TRŽIŠTA DUGOVNIH INSTRUMENATA UZNEMIRENA

Američke Federalne Rezerve (US FED) planiraju da podignu kamante stope čime se zatvara ciklus snižavanja kamatnih stopa od 9 godina. Kamatne stope su u ovom periodu pale do gotovo nultnog nivoa. Osim najave, nepoznato je kojim tempom i koliko će rasti kamatne stope. U svakom slučaju finansijska tržišta će doživjeti ogromne promjene kako u obimu, tako i u strukturi. Naime, ovim će se otvoriti novi ciklus stezanja cijena obveznica jer je moguće da će investitori pohrliti da izbjegnu pad cijena dugovnih instrumenata. Politiku FED-a slijediće većina centralnih banaka drugih zemalja, tako da se očekuje globalan

Zašto cijene obveznica padaju sa porastom kamatnih stopa

Investitori kupuju dugovne instrumente da bi ostvarili prinose koji odgovaraju minimum prosječnim kamatnim stopama sa tržišta, inače ne bi bili spremni da ulažu. S obzirom da je budući gotovinski tok obveznica predvidljiv (kuponske isplate, glavnica), investitori su spremni da plate onu cijenu koja obezbjeđuje prinos tržišne kamatne stope. Ako tržišne kamatne stope porastu, istovremeno će se smanjiti cijena obveznice do onog nivoa dok ta obveznica ne obezbjeđuje prinos u visini sada povećane tržišne kamatne stope. To znači, da investitori koji su kupili obveznicu ranije mogu sada prodati po cijeni koja je niža od njihove kupovne što dovodi do njihovih kapitalnih gubitaka. Otud strah postojećih vlasnika obveznica i njihova spremnost da što prije prodaju obveznice, što ako se to pretvori u paniku, može da dovede do pada tržišta obveznica, tj. nelikvidnosti. Zbog nelikvidnosti mogući su snažna kretanja na tržištu i pojavu spirale gubitaka. Ako 10-godišnja trezorska obveznica sa polugodišnjom isplatom od 2% pri tržišnoj kamatnoj stopi od 0,5% imati cijenu od 470,25$, onda će povećanje na 0,75% tržišne kamatne stope uticati da cijena padne na 456,28$. Pad cijene jedne obveznice za 13,97$ na tržište koje se mjeri stotinama milijardi dolara jasno pokazuje o kakvim se ogromnim promjenama radi ukoliko se poveća tržišna kamatna stopa za 0,25%.

Predmet uticaja su ne samo suverene obveznice čiji su najveći vlasnici veliki institucionalni investitori već i korporativne obveznice.

Globalna veličina tržišta i procjena rasta kamatnih stopa

Samo američko tržište trezorskih obveznica dostiglo je obim od 12.5 triliona dolara, od četa je u posjedu Kine i Japana po 1.2 triliona dolara. U Americi tržište obveznica je u vrijednosti jednako tržištu akcija dok je ovaj odnos u Evropi oko 2/3. Na svjetskom nivou 75% otpada na tržište obveznica a 25% akcija (procjena McKinsey&Co, 2011).

Poznato je da gro investicija ide ili na tržište obveznica ili na tržište akcija. Povećani rizici rasta kamatnih stopa može da utiče na okretanje investitora prema tržištu akcija, tim prije ako u narednom periodu se pokažu jači znaci oporavka od ekonomske krize.

Predviđanja su da će kamatne stopa rasti 1% u narednih 5 godina, 2,5% u narednih 10 godina i 5% u naredne dvije dekade.